新型电力系统深度研究一：新能源大基地加速特高压建设

大型新能源基地建设加快，电力空间平衡需求和挑战增加十四五期间，9个清洁能源基地，风电光伏基地计划装机6.65亿千瓦，2亿千瓦预计2025年跨区跨省电力潮流将从2019年的2.2亿千瓦增加到3.6亿千瓦，其中跨区电力潮流2.4亿千瓦截至2021年底，已建成9个清洁能源基地，装机容量3.04亿千瓦以沙漠，戈壁，沙漠地区为重点的大型风电光伏基地项目将于2022年并网投产，西部和北部部分地区消纳压力加剧

解决UHV电力资源与负荷的区域不平衡和新能源消纳问题UHV输电可以将三北和西南地区的风电，光伏发电和水电输送到东部和中部地区电力需求旺盛的地区，有效解决能源负荷分布不均衡和新能源消纳问题截至2021年底，中国已有39个UHV项目在运营和建设中，UHV线路总长度超过5万公里，变电站/换流站容量超过6亿kVA/kW十三五期间UHV的投资占电网总投资的13.8%已投产的UHV项目每年输送近2300亿千瓦时的新能源，占该通道总输送功率的50%以上

十四五期间，UHV的建设将会加快据我们测算，十四五期间，东北，西蒙，西北，西南地区DC外送通道需增加输送容量8452万千瓦，各地区需增加1，5，5，1个UHV DC工程，共计12个，投资约2600亿元而在十四五同期，仍需建设16个UHV空调项目，投资约1900亿元十五期间，特高压直流输电工程投资约3800亿元，配套特高压交流工程投资约2100亿元

交流—DC混合电网是一种新的形式，灵活的DC由于技术迭代可能有更大的增长空间UHV交流输电线路主要用于建设区域主电网，成为坚强智能电网的核心骨干网，特高压直流输电线路主要用于新能源的远距离大规模输送和区域间的异步连接IGCT能够满足未来更大容量，更高可靠性，更好经济性的柔性DC输电发展需求，在特高压直流快速增长阶段有望实现技术替代

投资建议:中国将建设以大型风电和太阳能发电基地为基础，以清洁，高效，先进，节能的煤电为周边支撑，以稳定，安全，可靠的UHV输变电线路为支撑的新能源供应和消费体系UHV起到平衡能源和负荷分布，促进新能源消费的作用，是坚强智能电网的重要骨架在十四五期间，将继续确保新能源的远距离和大规模输送同时，UHV承担着支撑经济，稳定增长的重任，政府将继续加大对UHV建设的投入UHV装备龙头2022~2023年业绩增长确定性高

亮点:国电南瑞，TBEA，许继电气，思源电气。

建议:中国西电，高萍电气，保变电气。

风险分析:UHV建设不及预期，政策变化风险，盈利能力降低的风险。