盾安环境002011格力继续加码主业平稳发展

杜南环境提前选举产生了第八届董事会董事会由九名董事组成，其中包括三名独立董事控股股东格力电器提名邓晓波，谭建明，李刚飞，李建军，股东杜南控股提名于波，第七届董事会提名于波为非独立董事候选人，第七届董事会提名，，邢为独立董事根据公司公告，预计2022年与控股股东的关联交易金额为31亿元，其中格力将向公司采购制冷配件等产品约29亿元

在9名公司董事候选人中，3名非独立董事候选人同时在格力担任职务，3名独立董事候选人均为格力电器独立董事新任期的后盾与控股股东格力之间的利益协同进一步加强，有利于加快双方的产业合作和新能源业务发展

受益于格力的订单支持，杜南制冷配件主营业务短期内有望保持稳健发展，长期来看订单确定性将进一步增强根据我们的测算，格力2022年预计订单为29亿元，相比之下2021年超额采购的贡献为12.1亿元我们预计基本可以抹平个别客户订单外流的影响，甚至整体略有增长，报告将从第三季度开始反映

对于格力电器来说，收购杜南是上游布局的重要一环杜南的订单可以不断提高其供应链的安全性和稳定性，同时极有可能降低成本，增强格力上市公司的竞争力

杜南是制冷部件领域的领导者将业务延伸到高景气的新能源汽车热管理赛道后，有望抓住二次供应的机遇，打造未来发展的新增长极我们看好公司与控股股东加深绑定后的产业协同和新业务发展预测我公司2022—2024年营收103.0/115.5/127.9亿元，同比+4.7%/+12.1%/+10.7%，归母净利润506/6.22/7.41亿元，同比上涨+24.8%/+22.9%/+19.3%，对应22—24年18.0X/14.7X/12.3XPE，维持买入评级