纳思达002180：打印和芯片业务齐发力

事件:公司发布21年年报和22年一季报公司21年营收增长8%至228亿元，归母净利润增长7倍至11.6亿元毛利率在复杂环境下逆势增长1.7%至34.1%，其中原装打印机和耗材毛利率增长3.1%至33.6%1Q22营收同比增长7%至58.3亿元，归母净利润同比增长78%至4.4亿元，扣除不归母净利润翻倍至近4亿元第一季度毛利率进一步提高至36.1%，同比增长2.5%，环比增长3.0%利盟利润在提升:1)21年来，奔图收入增长72%至38.7亿元，净利润增长140%至6.8亿元新上市的A4彩色/中高速黑白激光打印机丰富了产品线在2012年第一季度疫情和暂时性用工荒的挑战下，奔图打印机销量同比增长约33%，毛利率较高的原装耗材出货量同比增长约60%，第一季度净利润同比增长约30%至1.56亿元2)利盟打印机销售额21年增长14%，营收增长近9%至21.8亿美元，EBITDA为2.7亿美元2002年第一季度，销量同比增长7%左右耗材打印开始明显复苏，EBITDA同比增长约16%建筑面积42万平方米的珠海高栏港一期工程进展顺利公司计划在合肥投资50亿元建设打印机及耗材生产基地，区域总部和R&D中心，这将有助于公司在五年内达到全球激光打印机25%市场份额的目标非印刷芯片大批量发布，整车法规水平认证成功:控股子公司艾派克21年营收14.3亿元，净利润增长约40%至近7亿元非印刷芯片收入2.9亿元21年，吉海推出10多款32位MCU新产品，积极拓展新能源，工控，汽车等行业，先后批量供货通力电梯，汇川，长虹，美的，SAIC五菱等2002年第一季度芯片出货量超过1亿片，收入超过5亿元，其中汽车级芯片1400万元，净利润2.5亿元海基的一款产品在1月份通过了AEC—Q100认证，并将继续推进更多产品的AEC—Q100认证和ISO26262汽车功能安全体系认证在过去的21年里，公司加强了在珠海，上海和杭州的R&D中心，在郑州和成都设立了新的R&D中心，还将在上海临港投资22亿元建设芯片R&D项目我公司22—24年每股收益预测分别为1.47/2.02/2.80元(22—23年原预测分别为1.46/2.00元，营收和毛利率预测略有增长)，保持22年可比公司40倍PE估值水平，对应目标价58.75元，维持买入评级提示商誉减值的风险，行业需求不及预期，M&A低于预期的风险，汇兑损益风险