士兰微VS华润微：IDM模式的逆袭

伴随着芯片短缺的蔓延和集成电路设计公司对代工产能的竞争，IDM模式由于对设计和工艺的高度依赖而具有优势。

作为国内领先的IDM公司之一，士兰威2021年业绩意外上涨，全年营业收入71.94亿元，同比增长68.07%，净利润超15亿元，同比增长2145.25%。

另一家龙头华润微2021年也取得了不错的业绩增长，营业收入92.49亿元，同比增长32.56%，归母净利润22.68亿元，同比增长135.34%。

作为国内为数不多的IDM厂商，士兰威和华润微都专注于功率半导体电路本文将从产品，产能，R&D，盈利能力等方面比较分析这两家公司的竞争优势和增长潜力

缺乏核心浪潮下的强劲业绩增长

产能集中释放冲击芯荒潮，功率半导体是结构性芯荒中较为稀缺的部分2021年，士兰威成功出击，业绩增长21倍至15.18亿元

虽然公司持有的非流动金融资产存在一定的升值因素，但与历史业绩相比，确实是积累的。

多年来，由于R&D投资，项目建设，投资建设能力等原因，士兰威的业绩一直不佳从2011年到2020年，十几年间，石兰威累计净利润只有10.09亿元

卫兰日前解释了2021年业绩变动的原因，称IDM模型更侧重于资产属性，其利润波动与公司发展阶段有很强的相关性前几年，公司继续在产品技术研发，生产线建设等方面进行高强度投资，导致各种成本费用快速增加，而改善收入结构，增加收入需要一个漫长的过程

IDM模式是指包含芯片设计，晶圆制造，封装测试等全部或主要业务环节的商业模式相比轻资产的无厂模式，IDM属于重资产模式

在功率半导体领域，由于对设计和制造的结合要求更高，采用IDM模式更有利于设计和制造工艺的积累，推出新产品的速度更快，从而获得更强的市场竞争力。

华润微作为国内功率半导体IDM的元老，在芯荒的大潮下，这两年也出现了强劲的增长2021年收入增至92.49亿元，2020年和2021年扣非归母净利润分别增长313%和146%

过去五年，士兰威的营收规模一直在追赶华润微，2021年营收差距缩小。

第一财经观察发现，2021年士兰威和华润微的毛利率均大幅提升其中，施兰威2021年毛利率为33.19%，同比增长10.69个百分点，华润微2021年毛利率为35.33%，同比上升7.86个百分点

华润微在年报中表示，毛利率上升主要是由于公司整体产能利用率较高，产品，业务和客户结构优化，产品销售价格提高。

2021年，华润微的动力器件业务群销售收入同比增长35%，毛利率同比增长12%，净利润同比增长约150%其中，MOSFET产品销售收入同比增长33%，IGBT产品销售收入同比增长57%2021年，IC事业群销售收入同比增长71%，其中驱动器和MCU产品增长95%，电动工具增长90%，智能电网和交流DC产品增长1033%，无线充电产品增长158%

MOSFET是华润微的传统优势领域，旗下MOSFET营业收入国内最大，产品系列最全最近几天，华润微在一份机构调查中表示，希望在优势MOSFET等领域保持每年稳定的增长速度

IGBT业务有望成为华润未来微观增长的重要驱动力今年IGBT业务的目标仍然是保持高速增长，增速有望超过去年同期目前，公司的MOSFET和IGBT产品已经进入汽车电子应用领域

世威毛利率的提升主要得益于产品结构的优化2021年，兰斯微品继续在白电，通讯，工业，光伏，新能源汽车等高门槛市场取得突破，电源芯片，MEMS传感器，IPM，MOSFET，IGBT，SBD，TVS，FRD，LED等产品营业收入大幅增长

其中，IPM模块2021年营业收入超过8.6亿元，比上年增长超过100%，这也是士兰威未来的增长重点。

IPM模块由IGBT，门级驱动电路和快速保护电路组成，即集成了功率开关器件和驱动电路，增加了过压，过流，过热等故障检测电路2021年，中国许多主流白色家电制造商在变频空调等白色家电上使用了超过3800万个兰斯IPM模块，比上年增长110%四维还推出了第二代IPM模块与第一代IPM模块相比，第二代IPM模块具有更高的精度，更低的损耗和更高的可靠性

伴随着家用空调，商用空调，冰箱，洗衣机，热泵的变频，对IPM的需求越来越大在线行业预测，预计2022年国内空调IPM需求将达到2.95亿而家电用IPM模块国内占比仅12%左右，格力，美的自主供应芯片数量较少四维IPM模块未来增长空间很大

此外，公司的IGBT产品已于2021年批量供应给汽车客户。

产能扩张正在进行中。

华润微目前6英寸晶圆制造产能约23万片/月，8英寸晶圆制造产能约13万片/月此外，重庆聚焦功率器件12英寸生产线正在建设中，预计将形成3万片12英寸高端功率半导体晶圆月产能，并建成12英寸外延和晶圆加工能力华润微最近几天表示，重庆生产线目前进展顺利，预计今年年底可贡献产能公司自有产品的封装测试基地正在如期推进，未来将专注于IGBT模块和高端功率器件

施威方面，子公司石兰集成主要以5，6寸为主，月产量22万片，子公司石兰纪信专注8寸，月产能约4万片，二期月产能3.6万片，约2024年达产，公司史兰基科已基本完成12英寸线一期产能建设目标，二期月产能2万片正在建设中。

在R&D投资方面，最近几年来，石兰威的R&D投资略高于华润微，但金额仍少于华润微。

最新一季报显示，2022年一季度，华润微营收25.15亿元，同比增长22.94%，归母净利润6.19亿元，同比增长54.88%同期，士兰威实现营业收入20.01亿元，同比增长35.65%，实现净利润2.68亿元，同比增长54.54%2022年，士兰威预计实现总营业收入约100亿元，同比增长约39%

总体来看，士兰威在营收，毛利率，主要电源产品MOSFET和IGBT的市场份额等方面正在追赶华润微，差距有所缩小。

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