炬光科技688167：激光雷达营收高增多业务线突破创造成长新动能

事件公布公司2021年及2022年第一季度业绩2021年公司实现营收4.76亿元，归母净利润0.68亿元，归母扣非净利润0.49亿元22Q1公司实现营收1.11亿元，净利润2000万元，扣非净利润1100万元中游业务占比提升，激光雷达收入大幅增长，贡献营业收入10%以上业务板块方面，2021年公司对上游元器件业务收入的贡献为85.95%，其中半导体激光器业务和激光光学业务分别实现1.99亿元和2.10亿元，同比分别增长42.53%和15.32%，中游应用板块业务对营业收入的贡献为13.33%其中，汽车应用和光学系统业务分别实现收入0.52亿元和0.12亿元，同比分别增长77.56%和220.78%汽车应用对公司贡献的整体收入占比首超10%多线产品和订单交付的突破创造新的增长动力1)半导体激光器业务:公司预制金锡陶瓷热沉产品性能指标进一步提升，预计2022年量产交付百万片，云起系列新一代激光洁肤产品已进入小批量订单交付阶段2)激光光学业务:公司实现了高损伤阈值光学镀膜技术的自主可控，外镀膜服务有望成为激光光学业务新的增长点3)激光雷达业务:公司连续量产向大陆集团交付闪光激光雷达面光源模块，国内某知名激光雷达头客户定点项目预计22Q3进入量产我们认为，伴随着公司和客户量产项目的推进，公司的激光雷达业务有望保持高速增长，4)家庭医美业务:公司与Cyden合作的家庭激光嫩肤项目已进入小批量生产阶段，但因产品优化设计，客户供应链，疫情问题等原因，进度有所延迟预计2023年销量开始增长，5)泛半导体制程业务:2021年，公司与显示面板领域合作伙伴完成国内首台激光剥离系统交付，1000mm紫外固体激光退火系统将于2022年完成样机组装，在国内建立紫外固体激光光斑试验线，Dlight S系列晶圆激光退火系统已小批量交付，国产替代稳步推进启动激励计划，覆盖核心员工2022年4月，公司宣布启动2022年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予100万股限制性股票，约占激励计划草案公告日公司总股本的1.11%首期激励对象为539人，占公司员工总数的73.53%，涵盖公司董事，高级管理人员，核心技术人员和骨干员工其中，A类激励对象的业绩考核目标值为2022年至2024年公司营业收入应分别不低于7亿元/12亿元/14亿元或净利润应分别不低于1.2亿元/1.9亿元/2.1亿元我们认为，公司的这一激励计划有利于公司核心人才团队的建设和稳定，支持公司业绩的稳定增长盈利预测预计我公司2022—2024年营业收入分别为7.24亿元/12.01亿元/16.94亿元，2022—2024年归母净利润分别为1.21亿元/202/3.18亿元，对应的每股收益分别为1.35/2.25/3.54元/股综合考虑可比公司估值水平和公司激光雷达业务增长情况，22年PE估值区间为85x—95x，对应合理价值区间114.75—128.25元，22年PS估值区间为11x—15x，对应合理价值区间88.55—120.75元两种估值方法对应的合理股价区间为114.75—120.75元，维持风险提示客户量产项目进度达不到预期的风险，新增产能达不到预期的风险

四位车主的激烈争论，让激光雷达板块的热度和关注度“水涨船高”。事实上，从去年下半年开始，已经有多家车企宣布为旗下智能汽车部署激光雷达，甚至就搭载车辆的具体数量展开了“军备竞赛”。激光雷达的应用是否会显著加快车辆自动驾驶水平的提升？激光雷达何时迎来大规模登舰元年？